江苏快3开户:桂浩明:視ETF為投資神器并不符合客觀事實

時間:2020年03月07日 09:15:10 中財網
  雖然在十多年前中國資本市場上就有了ETF,不過很長一段時間,它并不太受人關注,規模也一直很有限。其真正的大發展則是近幾年的事情。2017年,上證50ETF凈值增長超越上證綜指18個百分點以上,成為當年性價比最好的投資產品之一,引起了廣泛的關注。去年,滬深300ETF更是取得了超過39%的業績增幅,在市場上產生了轟動效應。在這種強烈的示范效應下,包括機構在內的很多投資者,都開始壓縮具體的個股交易,轉而購買ETF。時下,各種權益類ETF的規模已經接近8000億元,儼然成為市場上一支舉足輕重的投資力量。

  就在市場上出現ETF熱,各路資金對它趨之若鶩之際,也出現某基金公司主動對行將發行的ETF產品設置規模上限的事情。通常來說,基金公司出于操作上的考慮,會對偏股型的基金進行一定的規模限制,以免影響到自身的投資績效。但是,對于ETF來說,一般不存在這個問題,特別是那些寬基的ETF,規模大反而有更大的優勢,因此在通常情況下并不需要限制規模。而現在某基金這樣做,則是出于什么樣的考慮呢?此事也就促使人們對ETF進行深入的思考。

  ETF的特點是針對特定的某個指數進行跟蹤,按照該指數的樣本股及其權重構建投資組合,其業績考核的標準是基金凈值與指數變化之間擬合度的高低。顯然,它是一種被動的投資產品,本身不需要選股,也沒有選時方面的要求,在預留準備金以滿足贖回要求的前提下,基本上就是滿倉運行。顯然,ETF最適應的是趨勢性上漲行情,由于是投資一攬子股票,可以有效地平滑個股風險,實現穩定的收益。當然因為不同的ETF跟蹤不同的目標指數,而這些指數大都具有某種風格上的特點,一旦這個風格正好站在了市場的風口上,那么就有望取得超額收益。2017年大盤藍籌股行情突出,因此50ETF自然漲幅就大,去年市場風格趨向于相對均衡,江苏快3开奖预测号码ETF就異軍突起。今年前兩個月科技股行情火爆,創業板ETF就有巨大的超額收益。但問題是,如果ETF的風格特征與市場風口不符合,那么其效益就要打折扣?;故且?a onmouseover="popLayer_simple(getPosLeft(this),getPosTop(this),'000016');overdiv=1" onmouseout="overdiv=0;setTimeout('hideLayer()',100)" target=_blank>上證50ETF來說,在今年前兩月,它的收益是負7%以上,比同期上證指數多跌了近4%。所以,當機構大肆渲染ETF在投資方面的優勢時,人們還是要看到這種優勢是基于一定范圍的,不是可以無限擴張的。

  更大的問題在于,證券市場很難持續走出單邊行情,即便是某一類的結構性行情,通常也不太可能保持很長的時間。特別是在市場處于敏感位置,內外部又存在較多不確定因素的背景下,大盤往往容易震蕩,在這過程中也不排除出現哪怕是臨時性的風格變化。更何況,在某種情況下市場也會面臨一定的系統性風險。而對于始終滿倉、被動跟蹤某個特定指數的ETF來說,遇到這樣的情形時就不可避免地陷入了被動,并且很可能因此而導致凈值的大滑坡。另外,作為ETF的持有者,在市場出現較大變化時往往會進行相應的申購或贖回,而這種操作如果達到一定的強度,會迫使相應的ETF經理在二級市場上進行較大規模的買賣,這在一定程度上就有可能對行情造成沖擊。特別是一些窄基的行業ETF,往往凈值波動就很大,這樣也就同時放大了相關股票的的波動幅度。近階段芯片ETF的大起大落,就是一個很典型的例證。由此也可以看出,當ETF規模很大的時候,在某種情況下還是有可能成為自身操作中的累贅,并且會是大盤運行中的一個不穩定因素。從這個角度出發,某基金主動限制ETF規模,是有道理的。

  作為一種投資產品,不管如何設計,其本身總是中性的,不存在天然就能賺錢或者不會賺錢的問題,如果能夠獲得超額收益,一定是與特定的條件有關。忽視這種條件,把特殊性當作普遍性,視ETF為投資神器,并不符合客觀事實。反過來,實事求是地評價ETF的作用,依據客觀形勢理性進行投資,這才是投資者對ETF應該采取的態度。

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