江苏快3计划app:黃金暴跌后暴漲 一切或與流動性息息相關

時間:2020年03月07日 09:56:29 中財網
  這兩周,黃金上演暴跌后暴漲行情,價格走勢圖上也出現了一個“大坑”,不知道你掉進去了沒有?

  上周的黑色星期五似乎還歷歷在目,在股市暴跌的時候,黃金暴跌80美元最低至1562.78美元/盎司,較周一的高位1689.22美元跌近125美元。很多人可能在那一夜第一次嘗到了爆倉的滋味。

  而本周,在周二美聯儲緊急降息50個基點后,黃金暴漲近60美元,周四漲超30美元,周五一度上破1690美元關口,續刷7年新高,雖然之后亮眼的非農抑制了黃金漲勢。

  行情來去匆匆,只給交易員留下了滿滿的疑惑:為什么上周美股跌,黃金避險屬性丟失,這周美股跌,黃金避險屬性沒丟呢?

  就因為美聯儲降息了嗎?美聯儲到底為什么緊急降息呢?如果3月18日再次降息,對市場來說意味著什么?

  所有這些問題,其實都跟一場被交易員忽視的?;泄亍鞫暈;?。

  流動性衰竭
  上周美股的慘跌其實暴露出一個很嚴重的問題:市場的流動性面臨枯竭。上周末,金融博客零對沖就警告稱,當前標普500指數期貨的流動性已經跌至歷史低點附近。由于流動性越低,拋售量越大,市場波動性就越劇烈,而劇烈的波動會進一步壓低流動性,導致更激烈的拋售……如此往復。如果沒有央行的干預,任何主要市場參與者幾乎都不可能阻止市場的崩潰。


  在金融市場中,流動性?;傅氖敲揮卸允峙?,即全是買家,或全是賣家。一般來說,二級市場里的買賣交易,靠的是整個投資者群體對資產估價的不同看法。即在同一個價位,有人看多,有人看空,因而買入賣出都有,這樣就形成了流動性。但是當整個市場都一致看空,你就會發現,大家都在拋售,甚至出現拋售潮,競爭性拋售,此時市場沒有人買入,流動性衰竭,踩踏也就來了。

  在上周美股的踩踏性暴跌中,很多基金和大型機構被迫清算黃金頭寸來滿足股市追加保證金的要求,也就是說,黃金并沒有失去其避險作用,只是在股市踩踏中充當了“優質流動資產”和現金來源。

  這種情況在2008年雷曼兄弟破產和全球金融?;幸渤魷止?,當時金價一度從大約900美元跌至700美元,但在接下來的幾個月里漲超1000美元/盎司,并于2011年創下了歷史高位。

  美聯儲降息之后流動性怎么樣了?

  美股暴跌凸顯的流動性枯竭問題讓美聯儲坐不住了——兩天后,美聯儲宣布緊急降息50個基點。所以或許,美聯儲這次行動是要救接近枯竭的流動性。


  但具有諷刺意味的是,鮑威爾此舉只是讓情況更糟糕了,因為流動性進一步縮水,導致市場波動都不能用“坐過山車”來形容,已快到飛出過山車的地步了。自美聯儲降息以來,標普500指數每日波幅都超過了2%。


  也因此,在一次降息似乎無效之后,投資者開始押注進一步降息,甚至連亮眼的非農數據也被市場直接無視掉了。

  非農數據公布之后,據CME“美聯儲觀察”,目前市場預期美聯儲3月降息75個基點至0.25-0.50%的概率升至80.4%,降息50個基點的預期僅為19.6%;預期美聯儲到4月降息100個基點至0.00%-0.25%的概率升至55.1%。

  各大投行的基本預期也是,美聯儲將在3月再降息25個基點,“新債王”岡拉克則預計美聯儲可能在下次會議上降息50個基點。

  且歷史經驗顯示,美聯儲的行動往往和市場預期吻合。在美聯儲召開的84次FOMC會議中,有72次美聯儲如期按兵不動;有9次美聯儲如預期加息25個基點;有3次美聯儲如預期降息25個基點。


  所以美聯儲繼續降息似乎是板上釘釘的事。而除降息之外,美聯儲還可能通過購買資產的方式增加自身資產負債表,面向市場釋放流動性,刺激企業投資、居民消費。

  但這可能會讓美聯儲最終陷入跟日本類似的“流動性陷阱”中。所謂流動性陷阱,指的是一種國民經濟狀態,即無論央行實現什么樣的寬松貨幣政策,依然無法實現有效的經濟回暖的現象。

  在金融市場對整個經濟的信心都十分悲觀時,無論怎樣釋放貨幣,投資者都會因為恐慌投資造成的損失,而都把釋放了的流動性都存在銀行里一動不動。

  恐慌繼續的話怎么辦?

  在當前充滿不確定性的市場環境中,很多投行分析師也失去了方向。他們都說不知道發生了什么,只知道市場很恐慌。IC Markets總經理Nick Twidale表示:
  “投資者比幾周前更加謹慎,不僅是短期謹慎,還有長期觀點和交易計劃都很謹慎?!?br />
  而不斷跌破警戒線的美債收益率則顯示,很多投資者可能因為不知道投資什么而跑去無腦買國債了,但在如今美國債務水平高企的情況下,建立在國家信用基礎上的美債真的有那么安全嗎?

  歷史經驗告訴我們,在全球經濟面臨重大?;?,資金會不斷進入避險領域。而當這種避險行為導致市場流動性耗盡時,那些深藏在“水下”的經濟問題就會開始浮上表面,導致部分市場主體(包括政府、金融機構、企業和家庭部門等)因資金鏈斷裂而宣布破產,引爆?;?。

  而一旦市場環境出現重大變化、?;姆氖焙?,我們之前常用的交易策略可能會出現問題甚至完全失效,尤其是過分依賴技術分析的策略。上周的“黑色周五之夜”大批交易員巨虧甚至爆倉正好也印證了這一點。

  前ING投行副總裁、對沖基金NN2 Capital創始人Gary Norden認為,在當前波動率極高的市場,單純依賴技術分析做交易可能大錯特錯。這些指標得出的分析和假設很多都是“事后諸葛亮”,而很多交易員使用的方式可能也是錯的。
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